5月13日，全国企业破产重整案件信息网发布一则信息显示，合众新能源汽车股份有限公司被申请破产，由上海禹形广告有限公司向浙江省嘉兴市中级人民法院提出申请。合众新能源汽车股份有限公司是哪吒汽车的母公司。

5月14日，哪吒汽车相关工作人员回应称，这是某广告公司向法院申请，不是哪吒汽车申请破产。“这是这家公司应有的权利，目前我们内部没有申请破产相关事宜。”该工作人员强调称，“大家看好申请主体，不信谣、不传谣。”

严格来说，此“破产”不是真正的主动破产，但目前来看，哪吒汽车还没看到触底反弹的机会。

从“下沉之王”到“体系塌方”

就在三年前，哪吒汽车还以15.2万辆的年销量力压“蔚小理”，登顶新势力销冠宝座。从巅峰到谷底，哪吒汽车的陨落速度之快，既折射出新能源汽车行业竞争的残酷性，也暴露出企业在运营中的深层危机。

哪吒汽车的崛起始于对市场需求的错位捕捉。2020年前后，新势力车企普遍聚焦高端市场，而哪吒汽车选择以5万-10万元价位的入门级电动车切入市场，通过B端出行平台快速走量。这种差异化策略在早期效果明显，2022年推出的哪吒U和哪吒V车型，一度占据下沉市场半壁江山。

但在业内人士看来，管理层对市场趋势的误判很快埋下隐患：当主流车企开始布局10万-20万元价格带时，哪吒汽车仍固守低端市场，其旗舰车型哪吒S虽冲击20万元区间，却因智能化短板与竞品差距显著，全年销量不足万辆。哪吒S和哪吒GT跑车因技术竞争力不足、定价混乱而销量惨淡，全年目标完成率仅51%。高端化失败不仅消耗了研发资源，还导致原本计划的大型7座SUV项目搁置，错失家庭用户市场红利。

与此同时，公司管理失控问题浮出水面。研发投入占比从2021年的12.3%骤降至2024年的3.2%，智能辅助驾驶和其他核心技术未能实现快速迭代。至2025年，其资产负债率已飙升至217%，核心专利申报量连续8个月为零。

此外，2023年哪吒汽车推出的山海平台，试图向高端转型，但平台开发周期长达三年，错过市场窗口期。与此同时，销售端的问题也开始出现，为完成销量目标，部分经销商被迫“买断库存”，导致终端价格体系崩盘，用户服务体系也未能经受住考验。

供应链与渠道体系的崩塌进一步加速了危机。2024年起，宁德时代、博世等核心供应商因欠款断供，生产线出现停摆；今年4月，300余家经销商中的20位代表集体前往桐乡工厂维权；官方App也出现了无法使用的情况……企业的自我造血能力正在减弱。

行业洗牌与资本退潮后的重构

哪吒汽车的困境，恰逢新能源汽车行业从“增量竞争”向“存量厮杀”转型的关键节点。2025年，国内新能源乘用车渗透率突破50%，市场逐步进入成熟期，消费者对智能化、品牌力和服务体验的要求显著提升。

特斯拉掀起的价格战引发连锁反应，比亚迪、吉利等传统车企凭借全产业链优势发起降维打击，零跑、深蓝等新势力则通过垂直整合控制成本。反观哪吒汽车，既缺乏核心技术护城河，又未能构建差异化竞争优势，在供应链议价、成本控制、技术迭代等环节都未能形成壁垒。

政策红利的消退同样也加剧了生存压力，2022年底新能源汽车购置补贴终止后，哪吒汽车赖以生存的下沉市场遭遇重创。三四线城市消费者对价格更为敏感，当五菱宏光MINIEV、长安Lumin等车型通过规模化生产进一步降价时，哪吒V的性价比优势不在。而且，部分地方政府补贴政策转向支持本地车企，导致哪吒汽车在部分重点市场的渠道网络迅速萎缩。

资本市场的态度则成为了“最后一根稻草”，2021年哪吒汽车估值一度冲上250亿元，但2024年后华鼎资本、深创投等早期投资者集体退出，接盘方多为地方国资平台。资本撤退直接反映在融资困境上：2024年Pre IPO轮融资仅募得15亿元，2025年E轮融资30亿元需解决债务问题后才能到账，而目前尚未有消息，最终研发与生产投入几近停滞。

天眼查显示，合众新能源拥有420起司法案件（2025年新增司法案件159起），累计金额高达2.4亿元。其中，涉及买卖合同纠纷案件有88起，占比超20%。从案件年份来看，合众新能源近五年内65.71%的案件年份为2025年，占比最高。

海外市场未能挽回颓势。2024年哪吒汽车在泰国以1.2万辆销量位列第三，并通过溢价110%的策略维持现金流，但海外销量仅完成目标的30%。随着比亚迪、长城等车企加速东南亚布局，其“国内ICU，海外找血包”的策略或也难以为继。更严峻的是，债务重组方案中70%的供应商欠款转为股权（估值折价99.89%），剩余30%分期偿付，这种“债转股”本质上将风险转嫁给产业链上下游，进一步削弱了生态伙伴信心。

当前，行业进入市场驱动、效率优先的竞争阶段。哪吒汽车的案例，为新能源车企敲响了警钟：低价策略只能作为市场切入手段，而非长期生存依赖，缺乏核心技术支撑的规模扩张终将反噬利润。

同时，智能化转型窗口期稍纵即逝，研发投入的持续性直接决定企业护城河深度；最后，资本运作必须与经营基本面匹配，在融资环境趋紧的背景下，现金流管理能力比估值故事更具现实意义。