撰文 / 吴 静

编辑 / 黄大路

设计 / 师 超

9月21日，外媒报道称高通公司有意收购英特尔公司，且最近，高通公司就收购事宜跟该公司进行了接洽。截至目前，英特尔和高通均没有回复。

受该消息影响，英特尔当日股价盘中迅速上涨，涨幅一度扩大至超9%，截至收盘上涨3.3%，而高通则下跌2.9%。当前，高通公司的市值为1881亿美元，约为英特尔931亿美元的两倍。

分析指出，如果高通收购英特尔的交易最终成功，将成为有史以来最大的科技并购案之一。

但高通收购英特尔真的有戏吗？

部分观察人士认为，这事多半很难成功。“一个是手机芯片老大，一个是PC芯片老大，因为可能会涉及垄断，两家公司合并在监管机构那里很难被通过。此前，英伟达收购Arm，英特尔收购高塔，高通收购恩智浦，都因涉嫌垄断被中止。”

但这并不意味着高通和英特尔就没有其他合作的空间。此前，有消息爆出英特尔考虑拆分芯片设计和制造业务。9月17日，帕特·基辛格（Pat Gelsinger）向员工发出一封内部信，公布了下一阶段公司的转型计划，包括芯片代工业务独立、年底前减员1.5万人、出售不动产等。

英特尔怎么了？

作为PC时代的霸主，英特尔正在经历公司成立56年以来最困难的时期。

9月初，英特尔发布第二季度营收报告，其今年第二季度业绩收入128亿美元，同比下降1%，表现远低于市场预期。净利润由盈转亏，大幅亏损16.1亿美元，去年同期净利润为盈利15亿美元，这一亏损数字也远高于上季度亏损的4.37亿美元。

这份英特尔史上最差财报直接带“崩”股价。当天开盘，英特尔股价下跌26.06%至21.48美元，市值蒸发约320亿美元，创下40多年来最大单日跌幅。

外界预测，英特尔第三季度营收也将低于预期。华尔街预计，英特尔今年的整体销售额将比2024年略有增长，但仍比2021年的峰值低200多亿美元。

严峻的形势不得不让英特尔制定了裁员15000人的计划。根据8月1日的一份声明，英特尔还将从第四季度开始暂停向股东派发股息，并将持续这一举措，直到“现金流改善到可持续的更高水平”。该公司自1992年以来一直支付股息。

对此，基辛格表示，“我们的营收增长不及预期，也没有从AI等强大的科技大潮中充分受益。我们的成本太高了，利润太低了。我们需要更为果断地行动解决这一问题，我们的财务业绩和下半年前景都比此前预期的更加艰难。裁员是我职业生涯做过的最艰难决定”。

英特尔如今的窘境应归结于自身对市场变化反应迟钝，连续两任CEO未能预见技术趋势并跟上竞争对手的步伐，接连错过智能手机和AI两次浪潮，英特尔成功让自己落后于时代。

2006年，当时英特尔已经是全球计算机芯片领域的王者，凭借其在个人电脑和数据中心等需求巨大的芯片领域占据了绝对主导地位。但也是在这一年，时任英特尔CEO欧德宁拒绝为苹果开发iPhone芯片的请求，这直接导致前者错失智能手机时代芯片霸主地位。

七年前，英特尔也曾有机会以10亿美元收购OpenAI 15%的股权，但时任CEO鲍勃·斯旺（Bob Swan）并未看到生成式人工智能的巨大潜力，所以并未推进这一谈判。

也许直到现在，英特尔才真正清楚，自己失去的到底是什么？

此外，英特尔是为数不多坚持IDM模式的芯片厂商，不仅自己设计芯片，还自己生产芯片。工艺不够强，竞争力不足，代工量不大，利润不够多，但投入非常大，甚至有人评论其这是一个代价昂贵的战略错误。

英特尔还是优质资产吗？

收购消息一出，股市的反应直接表明了外界对这一交易并不看好。其中一个重要原因是，收购英特尔，高通也许不会得到自己真正想要的东西。

一位汽车业内人士告诉汽车商业评论，英特尔最近营收利润都不好，高通试探一下，占些“便宜”，倒是很有可能。他进一步解释说，前几年，英特尔收了不少芯片初创公司，比如万一英特尔要处理不良资产，高通可以低价收购。

高通和英特尔在个人电脑、笔记本电脑等多个市场上是竞争对手，但高通并不具备生产能力，其芯片生产主要依赖于台积电和三星等代工厂。与之不同的是，英特尔拥有自己的生产基地。

但代工业务是拖累英特尔利润的主要因素。市场分析数据预估，过去两年英特尔每年在代工业务上花费约250亿美元。

英特尔的芯片制造业务除布局亚利桑那州之外，还将分布于俄亥俄州、新墨西哥州和俄勒冈州。英特尔在2022年就宣布要在俄亥俄州建设两座新厂，计划建设完工时间为2025年。这两座工厂的实际建设完工时间或将推迟到2026年或2027年，而投产则要等到2027年或2028年。

前段时间，基辛格宣布，公司在德国萨克森-安哈尔特州以及波兰弗罗茨瓦夫市的芯片工厂的开工建设将推迟两年，并明确表示这是基于预期市场需求的估计。

“英特尔代工业务的制造建设效率提升是其关键优先事项之一。我们将保持我们的智能资本方法，以在我们完成制造建设的同时最大化财务灵活性，对我们的制造扩张的近期范围和速度进行一些调整。”基辛格相信，从长远来看，英特尔走在正确的道路上。他认为，英特尔至关重要的制造能力正在赶上并超越竞争对手，这将吸引外部客户，并证明英特尔正在建造的一系列新工厂是合理的。

但在上述业内人士看来，虽然高通缺乏生产设施，但英特尔的厂对其产生不了多大价值。“在最热的AI芯片和数据中心业务上，英特尔已经都落伍了。其次，芯片自己造不一定划算，这需要巨大的投入，除非是领先的制程，才能有丰厚的利润。”

还有传言称，高通将收购英特尔芯片设计业务。据《路透社》报道，高通已探讨了收购英特尔设计业务部分资产的可能性，以夯实该公司的产品组合。还有消息人士称，高通高管对英特尔的客户PC设计业务非常感兴趣，但高通也在研究其所有的设计部门。

此前，有消息称，英特尔可能会在公开市场或通过出售给第三方的方式出售其持有的88% Mobileye股份。该股份是英特尔于2018年以153亿美元收购的，并于2022年10月在IPO中分拆出来。去年，英特尔已经出售了一部分Mobileye的股份，从中套现了大约15亿美元。

“所有人的目光都将集中在我们身上，我们需要为每一寸土地而战，并比以往任何时候都更好地执行。因为这是平息批评者的唯一方法。”基辛格在内部信上如是说。