小米收购蔚来，真不靠谱。

1月18日，海通国际发布研究报告，对于2025年的五大猜想中，有一项提到了小米将收购蔚来。报告发布后，蔚来汽车品牌与传播助理副总裁马麟回应该猜想，称“纯属虚构”。小米集团公关部总经理王化也回应了此事，以“几点了，几个菜”来表达这个猜想的荒诞。

近两年汽车圈发生的“猜想”或“爆料”，虽然绝大部分都“一语成谶”，但小米收购蔚来这件事，确实不太靠谱。不过从另一角度看，这件事也反映出两家造车新势力目前的处境：一家风头正盛，一家频繁被唱衰。

蔚来，似乎一直被唱衰

从高合下桌开始，一直到极越暴雷，蔚来从未停止过被市场唱衰。

2024年，蔚来共交付22.2万辆新车，同比增长38.7%。其中，成交均价在30万元以上的市场中，蔚来品牌连续23个月市场占有率稳居第一，市场份额超40%。2024年前三季度，蔚来归母净利润为-152.9亿元，与2023年同期数据几乎相同，说明蔚来整体归母净利润未能改观。

2025年，蔚来计划实现销量翻番，目标销量44万辆。根据规划，今年4月，蔚来第三品牌萤火虫将推出首款产品，丰富蔚来产品线同时，实现补充其在平价车市的竞争力。

不过从实际情况来看，2025年蔚来想要实现期许并不容易。

从蔚来2024年业绩中解读，蔚来在均价30万以上的车型市占率达到40%以上，说明蔚来在豪华品牌力层面的打造是成功的。

但另一方面，中国车市正持续向上，具备市场潜力的高价格车型越来越多，蔚来将面临更大的市场竞争。而且高价格车市目前仍是小众，虽有增长潜力，但增幅缓慢，增速远比不上产品拥挤的速度，因此蔚来有市场份额被稀释的风险。

其次，高端纯电车型正经历价格下探的关键阶段，摩尔定律初显，蔚来如果没有可持续的价格竞争力，今年依旧靠产品力或者增值服务拼市场，会比2024年更加困难。

另外，蔚来主打的高中低三品牌策略，今年到底能为蔚来带来多少增量，依然是个未知数。蔚来品牌的处境上面也提到了，而今年或将面临更激烈的市场竞争。

乐道品牌目前深陷舆论危机，前段时间曝出的乐道强制员工购车事件目前仍在发酵中，可以看出乐道的处境并不好过。销量上，在去年12月超过一万辆后，今年1月份截至目前的销量回落明显，有佐证传言真实性的意味。

萤火虫则是三大品牌中变数最大的品牌。从发布的第一款产品来看，萤火虫的品牌定位并非简单的平价品牌，而是更类似于宝马MINI的小众高端品牌。尤其与小鹏MONA03相比，萤火虫的确显得没那么接地气。

萤火虫当下面临的问题，或许是上市后的市场反响是否会背离蔚来推出此品牌的意图，如果用户将萤火虫看作小众高端品牌，则有悖于萤火虫走量的目的。

还有更重要的，近期宁德时代在换电行业正风生水起，一汽红旗刚刚宣布加入宁德时代换电体系，不同的换电理念也让蔚来面临着巨大的市场挑战。

宁德时代依靠自身就是电池供应商，有着更适配车型换电的先天基础，相比加入蔚来换电需要改进底盘结构，宁德时代的换电更具成本优势。

也就是说，蔚来能够实现盈利的业务——高端车和换电，二者都将面临严峻的市场挑战，一旦无法破局，蔚来的盈利期限将无限期推后。

相比乐道和萤火虫，蔚来品牌才是大杀器?

2024年9月，蔚来发布二季度财报的电话沟通会上，李斌依然表示，蔚来品牌将专注30万级市场，并认为每个月3万-4万辆对于蔚来品牌来说是个合理的销量区间。

李斌强调过不止一次，蔚来不打造30万级以下的产品。但为了活下去，蔚来30万级这个坎，可能不得不被打破。

以12月份蔚来销量结构来看，蔚来主销车型依然是ES6和ET5两个系列车型，加起来达到蔚来品牌销量的近80%。

其中，ES6起售价33.8万元，选择BaaS方案后的价格为26.8万元；ET5系列起售价29.8万元，选择BaaS方案后的价格为22.8万元。这还不算蔚来的购车权益和国补叠加。意味着蔚来最具销量的产品，实际早已来到了25万级的市场。

2024年蔚来想要以乐道“代替”蔚来品牌，成为销量更好的系列，但事与愿违。实际上，乐道L60若选择BaaS服务，最低价格已经来到了15万以内，为什么无法承担起蔚来的销售重任，最主要的原因还是乐道与蔚来之间差着品牌力。

做个比较，蔚来的车降价，相当于BBA降价，对市场有一定的冲击，但乐道即使卖到15万，但其品牌对标的是合资，而不是豪华，导致这个价格在用户眼中属正常操作，反倒是非BaaS方案的20万起售价，在用户眼中看来是品牌力与产品定价严重不对等的表现。

正如前文所述，萤火虫面临着与乐道同样的问题，即品牌力和产品定位不符。这是否说明，蔚来真正的冲高点不在于持续推出平价产品，而是将蔚来品牌旗下的产品进行价格下探？考验的是蔚来的降本能力。

总体看，蔚来频繁被行业看衰，并非完全没有道理。自2022年开始，蔚来三年亏损达到500亿，虽然2024年三季度财报显示毛利率为正数，但想要扭亏为盈还有很长的路要走。结合今年的车市预计比2024年更加惨烈，各种主观、客观因素叠加，蔚来亟需让人眼前一亮的翻身利器。