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1月8日，赛力斯（601127.SH）发布收购龙盛新能源100%的收购方案修订稿，拟通过发行股份的方式购买重庆产业母基金、两江投资集团、两江产业集团持有的龙盛新能源100%股权，交易作价为81.64亿元。

同日，赛力斯还回复了上交所关于此收购事项的问询函。其中披露了公司目前的产能分布、问界系列的销量与收入——50万级别的问界M9系列的销量、营业收入占比分别为34.14%、51.20%，成为了赛力斯销量、业绩的主要推动力。

前一日，赛力斯也公告披露了其入股引望的进展公告。截至本公告披露日，交易各方正在积极有序推进本次交易交割相关工作。

值得一提的是，在1月2日，赛力斯集团创始人、董事长张兴海向全体员工发布了一封题为《一个目标干到底》的内部信，其表示，2025年赛力斯将坚定软件定义汽车的技术路线，智慧重塑豪华，问界M9锚定豪华车销量持续第一；海外市场新能源汽车实现倍增计划；三年内赛力斯新能源汽车实现百万量级目标。

作为鸿蒙智行“四界”的合作伙伴之一，赛力斯凭借着问界成为了“黑马”，如今也正在不断加深合作。但2024年最后两个月，赛力斯新能源车型的销量增速放缓、甚至出现下滑的局面，也不免让人担忧。

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出现单月销量下滑●

2021年3月，赛力斯与华为达成合作，同年12月，双方联合打造的AITO问界品牌正式发布，首款车型M5问世，售价24.98-27.98万元；2022年7月，第二款车型问界M7正式上市，售价24.98-28.98万元；2023年12月，问界M9上市，售价为46.98-56.98万元。

2022年，赛力斯新能源汽车累计销量13.51万辆，同比增长225.9%，其中问界累计交付超过7.5万辆，跻身2022高端新能源SUV年度销量排行榜前五；2023年，赛力斯新能源汽车累计销量15.18万辆，同比增长12.4%，其中，问界累计交付94380辆。

赛力斯就此备受关注，然而，在一段时间内，亏损一直围绕在赛力斯身边。2022年，赛力斯营收341.05亿元，同比增长104%；归属于上市公司股东的净利润-38.32亿元。2023年，赛力斯营收358.42亿元，同比增长5.09%；归属于上市公司股东的净利润-24.5亿元。

在2023年年报中，赛力斯解释亏损原因称，主要系M9、M7等研发投入较高，致研发费用、人工成本等综合成本较高；为了实现销售上量，公司加大了销售渠道建设和市场营销投入。随着销售增长，公司盈利能力增强，全年较上年同期减亏13.82亿元，四季度毛利率提升至13.54%。

进入2024年，赛力斯的新能源车型销量依旧在上涨。2024年全年，赛力斯新能源汽车累计销量43.69万辆，同比增长182.84%。这背后离不开问界的帮助。

问界官方数据显示，问界新M7累计交付19.59万辆，是2024年新势力车型年度销冠；问界M9上市12个月累计大定突破20万台，是50万以上车型销量冠军。

而得益于问界，赛力斯也总算实现了扭亏为盈。2024年前三季度赛力斯营收1066.27亿元，同比大涨539.24%；归属于上市公司股东的净利润40.38亿元，同比扭亏为盈。赛力斯在财报中表示，营业收入变动主要是销售产品结构调整及销量同比增加；净利润则是公司销量及营业收入持续增长，产品结构调整，高价值产品的销售规模增长，以及毛利率同比增加。

但在业绩向好背后，赛力斯也出现了销量下滑的迹象。在2024年12月，赛力斯的新能源汽车单月销量3.73万辆，同比减少9.57%。拉长时间线来看，同年1月，赛力斯的单月销量同比大涨654.1%，到10月，其销量同比增长104.61%，后一个月，销量增速降至54.58%。

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深度绑定“问界”●

当下的赛力斯，也在抓紧与鸿蒙智行的合作。

2023年1月，华为注册成立引望，成为华为拆分独立车BU的重要标志。2023年7月，赛力斯发布《关于筹划对外投资的提示性公告》，公司拟与引望及其股东协商投资入股事宜。一个月后，赛力斯发布《重大资产购买报告书（草案）》，其在报告书中表示，公司全资子公司拟以115亿元入股华为持有的引望，持股10%。引望拟在本次交易转让价款支付完毕前根据交易双方确定的装载方案及原则实质装载，装载完成后引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务。股权交割后，赛力斯汽车有权向引望董事会委派一位董事，并有权提名一名审计委员会委员。

同时，双方还签订了《股权转让协议》，约定转让价款分三笔支付，转让价款的支付均在转让方达成相应的先决条件后才触发。根据《股权转让协议》的约定，第一笔转让价款支付的先决条件之一为已签署装载协议。第二笔转让价款支付的先决条件之一为引望公司已完成实质性基本装载，第三笔转让价款支付的先决条件之一为本次装载实质实施完毕。

2024年9月，赛力斯向赛力斯汽车增资50亿元，其注册资本提升至99.6亿元。10月，赛力斯入股引望事宜被股东大会审议通过。同月，赛力斯发布进展公告称，《股权转让协议》约定的第一笔付款先决条件已满足，已支付第一笔转让价款人民币23亿元。

除了入股引望外，赛力斯也拥有了问界商标。

2024年7月，赛力斯控股子公司赛力斯汽车拟收购华为持有的已注册或申请中的919项问界等系列文字和图形商标，以及44项相关外观设计专利，收购价款合计25亿元。赛力斯表示，交易不影响双方联合业务的开展，双方将进一步深化合作关系。基于产品与品牌市场认知的一致性，相关资产将专用于双方联合业务。

同时，赛力斯还计划收购工厂。2024年9月，赛力斯宣布计划以发行股份的方式收购龙盛新能源100%的股权，交易作价为81.64亿元。在交易前，赛力斯通过向龙盛新能源租赁超级工厂用于生产问界系列智能电动汽车产品。交易完成后，龙盛新能源将成为赛力斯的全资子公司，公司将获得超级工厂的所有权。

2024年12月，赛力斯收到上交所的问询函，并于2025年1月8日披露了《赛力斯集团股份有限公司发行股份购买资产报告书（草案）（修订稿）》，并同步公告披露了对上交所问询函的回复。

在回复中，赛力斯表示，截至2024年9月末，整车产能分布为，自持的两江工厂生产问界M5系列，设计产能为5万辆/年；自持的凤凰工厂生产问界M7系列，设计产能为10万辆/年；租赁的超级工厂生产问界M9系列，设计产能为15万辆/年；其他自持的整车制造工厂生产燃油车、新能源汽车，主要有风光系列、蓝电系列、东风小康系列等，设计产能为30万辆/年。

同时，赛力斯还披露了问界系列的具体销量和收入。2024年前9个月，赛力斯新能源汽车累计销量31.67万辆，问界系列销量29.23万辆，其中M9车型销量10.81万辆，占总销量的34.14%。在收入方面，新能源汽车合计收入984.74亿元，问界系列收入962.37亿元，其中M9车型收入504.2亿元，总收入占比为51.2%。

赛力斯还在回复中表示，公司拟进一步推出某新款豪华电动SUV，以填补问界M5、问界M7与问界M9之间的市场空白，该新款豪华电动SUV车型也计划在超级工厂进行生产。新产品车型的推出将进一步丰富问界品牌的产品线。

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所面临的挑战不小●

目前，赛力斯凭借着问界系列成为新能源不可忽视的存在，但其挑战依旧在。

一方面是不断攀升的资产负债率。截至2024年9月30日，赛力斯的资产负债率从上年同期的83.36%升至89.2%。其中，流动负债总额为761.79亿元，其中应付票据362.82亿元，应付账款308.33亿元，一年内到期的非流动负债12.66亿元。与此同时，赛力斯的货币资金为514.4亿元，加上其对问界商标、引望的入股，都让公司存在着一定的资金压力。

同时，新能源汽车也考验研发投入。在2024年前三个季度，赛力斯的研发费用为43.68亿元，同比增长超三倍。而在2023年，赛力斯的研发费用仅同比增长29.14%。

显然，在激烈的市场竞争中，赛力斯更一步加大了对研发方面的投入，也对其资金有了更高的要求。

另一方面则是来自于行业的竞争。在与鸿蒙智行的合作中，其合作阵营“四界”齐聚，问界聚焦全系列SUV；智界主打中端和中高端产品，覆盖轿车和SUV，主要面向年轻用户群体；享界主打行政高端用户；尊界则是定价百万级的豪华品牌。

同时，上汽、长安、东风、一汽等车企都在探索与华为合作，问界未来享受的品牌加持红利可能会减弱。

此外，则是来自其他车企的竞争。以理想为例，2024年全年，理想汽车累计销量50.45万辆，连续两年成为造车新势力的年度销量冠军。其目前在售的SUV车型有24.98万元起售的理想L6，30.18万元起售的L7，32.18万元起售的L8，以及40.98万元起售的L9，与问界在价位和车型上有着较高的重合度。

而跨界进入造车领域的小米，凭借SU7已经站稳了脚跟。市场预计，小米首款SUV车型YU7将在2025年6、7月之间上市，市场预计售价在30-40万之间。或许也会抢夺部分问界的市场。

对赛力斯来说，凭借问界其销量不断上涨，也终于在2024年实现扭亏为盈，有了更充足的底气。但12月的单月销量下滑，也让其未来的销量蒙上了一层阴影。在更加激烈的市场竞争中，赛力斯能否经受一波又一波的考验呢？

作者丨卫河

来源丨车圈能见度（CarVisibility）